当代全球产业链重组涵盖两类变动。

其二，在现行制度下，省级地方政府（含计划单列市）是地方政府债券的发行主体和偿还主体，然而地方政府债券的主要使用主体却下沉到市、县级政府。那么，地方政府债务问题为什么会出现？怎么理解地方政府债务隐性债务中的隐性两字？地方政府债务显性化措施效果如何？地方政府债务存在哪些风险？应如何妥善化解这些风险？就此，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任、研究员、博士生导师张明接受了采访。

而从2021至2024年，地方政府还将迎来首个专项债偿债高峰，年均还本付息额将达到1.8万亿元，远远超过2020年的数额。因此，对于存量债务居高不下、经济增长负担较为沉重的省份，未来新增债务空间是比较有限的在经历四万亿刺激计划、影子银行的兴衰之后，地方融资平台的乱象才成为了棘手的问题。其二，通过地方政府性基金预算收入渠道为财政支出融资。从结构上来看，政府财政预算收入有四块内容，分别是一般公共预算收入、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入和社会保险基金预算收入，俗称财政四本账。

根据财政部2021年《地方政府债券市场报告》，截至2021年末，银行间市场持有地方政府债券占比近96.7%，其中商业银行占比为83.6%。但与此同时，落实到基层之后，很多地市、县区财政收支缺口甚至仍远多于转移支付的数额。此外，参与泥炭地恢复计划的意愿在不同群体之间差异很大。

2008年颁布《气候变化法案》，成为世界上第一个法律明确规定减排的国家。第四，信号传递角色，即建立起其投资决策值得信赖的声誉，进而其投资行为可以作为信号吸引更多的私人投资者。中国也在发展绿色金融的过程中重视学术机构的参与，推动金融机构与学术机构的合作，促进研究成果的转化，通过为企业和投资者提供数据与分析服务，帮助其面对气候风险，进行绿色投资。随着中国债券市场机制的日益完善，金融市场开放的深入推进，国际投资者对中国主权信用和绿色金融发展的信任程度不断提高，整体上看中国已具备发行主权绿色债券的条件，可探索推出主权绿色债券，以满足当前中国绿色债券市场的现实需求。

2016年，英国成为《巴黎协定》的签署国，并致力于联合国2030年可持续发展议程。目前无论是中国还是英国，都面临社会资本参与不足的挑战，而积极吸引社会资本的参与，一方面需要激励机制来降低融资成本和提高项目收益，保障投资者的合理回报。

随着绿色金融全球合作机制的加速构建，加强与其他发达国家和新兴市场国家的互动与合作，有助于加快绿色金融发展进程。然而，随着英国绿色债券规模的不断扩大和日益普及，随之而来的漂绿风险也逐渐引起关注，部分通过绿色债券融资的资金并未投向绿色项目。此外，伦敦证券交易所还提供一系列二级市场交易功能，以便发行人能够为投资者提供适当的流动性和价格发现机制。2021年4月，英国政府投资1000万英镑设立的绿色金融与投资中心（UK Centre for Greening Finance and Investment, CGFI）正式投入运营，进一步推动绿色经济的发展。

在贸易摩擦此起彼伏的国际环境下，绿色金融成为全球金融界难得的共识之一，全球普遍意识到，金融发展需要与全球净零碳排放承诺的目标保持一致，从而促进经济的长期可持续发展。伦敦证券交易所逐渐发展出涵盖一级和二级市场的多样化的可持续债券。（三）碳市场：注重交易活跃度与平稳运行之间的中和，但仍面临较大的价格波动风险 回顾英国碳市场的发展历程，可以总结为三个阶段：历史性开创、融入欧盟、独立运作。UKIIF的基础基金规模超过6000万英镑，这表明其提供大型长期投资和后续资金的能力更大。

截至2021年1月，伦敦证券交易所的SBM拥有250多种债券，其中许多债券在币种、地理位置或产品结构方面居世界首位。另一方面需要加强对企业社会责任的激励，鼓励企业自发积极地参与到绿色投资当中。

一方面，在境内发行绿色国债可以拓宽中国绿色产业的融资渠道。与欧盟碳市场相比，英国碳市场的不同之处在于两个方面：首先，英国设立了更严格的排放上限，其配额比英国在欧盟碳市场中的配额低5%。

因此，英国政府规定，到2035年，英国所有房屋都应达到效能评级（EPC）频段C的最低标准。为了实现2050年净零排放的目标，英国气候变化委员会估计，到2050年，英国的家庭需要将排放量减少80%以上。三、英国绿色金融实践的社会效益：缩小政策目标与政策效果之间的差距 （一）劳动力市场：净零排放会导致劳动力就业结构转型的压力，部分行业的就业机会减少，需要投入更多资源 英国尝试推动通往净零排放的转型，有望带来新的就业机会。第二，风险承担角色，即通过提供担保等方式直接承担风险，降低投资者风险预期。但中国尚未发行主权绿色债券，主权绿色债券作为以国家信用为支持的绿色融资工具，有助于完善多层次绿色金融产品体系。（三）注重引入社会资本，促进政府资本引导和社会资本参与相结合 从英国的实践经验来看，绿色金融的快速发展离不开社会资本的参与。

2020-2021年度初始试点赠款计划为0.6亿英镑，若前期试点证明有效，预计未来几年将支出38亿英镑。该计划的重点是为效率最低的住房或为面临燃料贫困风险的人提供住房。

从英国的经验看，绿色金融的发展并不是一帆风顺的，必然需要面临许多资源和政策的挑战，有的政策效果还未必尽如人意。2017年英国政府将绿色投资银行出售给私人，这标志着英国绿色金融发展开始由政府引导+公私合作向市场主导转型，也体现了20世纪80年代以来英国政府秉承的自由主义经济理念。

巴曙松  北京大学汇丰金融研究院执行院长、教授，中国银行业协会首席经济学家。2019年，英国成为首个立法承诺2050年实现净零排放的主要经济体，其承诺与《巴黎协定》的目标一致，即到本世纪中叶在发展经济的同时实现全球净零排放。

英国建筑物排放约占英国所有温室气体排放量的19%。（二）住房市场：鼓励家庭房屋改造，但是目前带动就业的成效相对有限 英国政府将家庭供暖脱碳确定为其到2050年实现净零排放计划的关键方案之一。第五，先行者角色，即对新技术、新商业模式进行投资，从而证明该项目可以成功开发。根据英国不同的泥炭地现场条件的不同，英国政府估计其恢复成本可能从每公顷几百到几千英镑不等，减排量可以从每年每公顷不到一吨二氧化碳当量到每年每公顷超过30吨。

尽管该部门做出了诸多努力，但该计划的匆忙交付和实施大大减少了可能实现的收益，对长期创造就业机会的影响并不明显。虽然中英在绿色金融发展的模式上存在差异，英国是自下而上模式，前期是以非政府组织为主导力量，英国政府是在绿色金融发展到一定阶段才参与其中的。

从中国和英国的实践看，健全环境立法以及建立互联互通的数据库，促进信息公开和透明度，是抑制漂绿现象的重要方式。价格底线制度防止了碳价过低导致的交易活跃度不足，而成本控制机制则有利于碳市场平稳运行。

2019年，英国成为首个立法承诺2050年实现净零排放的主要经济体。例如，新的海上风电、氢能和碳捕捉与封存（CCS）产业有助于增加英国新的就业机会，同时也推动了英国政府在区域投资方面的升级。

该计划为房主提供申请高达5000英镑的资金（低收入家庭为10000英镑）的机会，用于在家中安装能源效率改进和低碳供热措施。表1  GGFI8排名及评分表前15位 数据来源：Long Finance Financial Centre Futures.The Global Green Finance Index 8. 二、英国绿色金融实践的探索:进展与挑战 （一）绿色信贷：发展多元化的信贷产品，但在家庭房屋改造方面面临挑战 从政策激励来看，英国政府出台的《担保贷款计划》规定，政府可依据企业环境影响评估结果，为环境友好型企业提供贷款额度80%的担保，帮助其获取最高达7.5万英镑的授信额度。为了减少家庭排放，英国政府希望消费者使用更少的能源，更多地使用绿色供暖系统（天然气和化石燃料的替代品），提高家庭供暖效率。然而，泥炭地的退化会导致碳排放量的增加。

但是，从欧盟独立出来的英国碳市场体量小、流动性弱，面临较大的价格波动风险。英格兰银行通过政策支持，鼓励劳埃德银行、苏格兰皇家银行等商业银行对节能的房屋提供更多额度、更低利率的贷款。

英国创新投资基金（UK Innovation Investment Fund, UKIIF）作为政府干预解决市场失灵的领先范例，通过公私合作融资来提高早期风险投资（VC）水平。英国住房改造措施的目的在于实现净零排放这一长期目标，并促进短期经济增长，然而这两个关键目标与较短的交付时间之间的关系没有得到合理的协调，导致这个过于复杂的计划无法在现有时间内达到令人满意的效果。

另一方面，英国较早建立了公开的绿色金融信息平台。2016年11月，中国银行发行的首支中国绿色资产担保债券在伦敦证券交易所上市。

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